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陈正阳:企业年金整体替代率均值仅9% 投资收益率影响最关键

时间:2016-12-27 20:27河北网(www.he-bei.cn)
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和讯保险消息 2016年12月24日,中国社会科学院社会保障论坛暨《中国养老金发展报告2016》发布式在京召开。本届会议以“年金制度深化改革与道路抉择”为主题,邀请部委领导、金融机构、学术单位多位专家发言,同时发布《中国养老金发展报告2016》。新华人寿保险有限公司总裁助理陈正阳出席并讲话。 新华人寿保险有限公司总裁助理陈正阳演讲实录: 各位领导,各位专家,各位朋友,大家中午好!我尽可能用比较短的时间把这个报告向大家做一个汇报。 虽然企业年金市场是一个高度竞争的市场,现实很骨感,但是有感于未来庞大的市场,未来预测10万亿甚至20万亿,新华人寿专门设立了新华养老保险公司,也是今年刚刚进入这个市场,希望得到各位专家、领导、同事的大力支持和帮助。 这个报告主要是在郑老师整体庞大的报告里其中很小的分支,刚才我觉得胡晓义部长曾经讲到对未来的设想,其中讲到第一支柱、第二支柱、第三支柱将来到底承担多大的程度,也就是说,既然是三支柱必须相对比较均衡,第一支柱要下降,第二支柱、第三支柱可能要适当的上升,但是将来是532还是433还是多少?这个并不是特别清晰。 所以来研究一下现在企业年金制度已经经历了12年的发展,目前的制度框架之下企业年金的替代率到底能到多少,是不是能够真正承担第二支柱光荣的使命,还是非常必要的非常重要的,所以这个课题主要是在这个大的背景下,对现实做一个预测和研判。 我觉得我们这个模型假设更加贴近现实,结合最新的经济发展形势,包括对新常态下的经济发展,包括对工资增长率的研判,包括对延迟退休政策的采用,也采用了过去11年、12年企业年金真实的相关数据。 刚才很多领导都已经讲到了,目前的第一支柱替代率实际上逐年在下降,这个数据来自于社会劳动保障部官方发布的相关数据,经过整理而得。我们可以看到从2001年的社会平均工资替代率73%逐步下降到2014年的45%,未来可能还会下降。所以从第一支柱来讲,虽然第一支柱压力很大,负担很重,很多的问题需要改革,但是它的替代率真真切切的在下降。第二支柱有没有上来?这是整个社会和高层设计非常关注的。 另一方面,前面很多专家讲到了,企业年金到目前来看,的确难以起到对基本养老保险的有效补充,刚才其实很多领导讲到了非常关键的是参与率,现在企业参与率只有千分之三点五,个人的参与率只有百分之五点七、百分之五点八左右,基金的积累相比占GDP的也只有百分之一点几。所以从这个角度来讲,的确是难以有效。 从替代率角度来讲又是另外一个维度,我们可以看一下替代率到底多少。整个替代率测算的时候依赖于很多的模型和假设,因为要对未来很多经济参数作出相关的研判,我们力求相对比较真实、比较客观的,是对未来有相对比较好的把握。所以在这个课题里面有一些前提假设,比如说本次主要是对新人做一个研究,因为中人跟老人各个企业差异化非常大,有的有中人、老人的补偿,有的没有,所以难以做一个综合的研究。 目前也是采用业内常用的现金流平衡的模型,不展开讲。 参数非常重要,第一是工资增长率,过去工资增长率基本保持在13、14左右,但是随着整个中国宏观经济进入到一个新的态势,我们对未来的工资增长率研判逐步会下降的。未来十年工资平均增长率均值在7.5%,到十年以后可能会进一步下降到6%左右,并且保持一定的波动,我们也是通过正态随机的方法进行研判。 第二加入计划的年龄,正常来说一个员工加入计划是参加工作,比如22、23岁,但是很多企业未必一开始就有企业年金计划,另外一个人在一生当中工作会发生很多变动,一旦变动中间可能很长的时间未必能够立刻转过去。 所以我们综合评估了一下,根据现在的经验,假设加入企业年金计划的年龄是30岁,退休年龄是目前劳动保障部,国家正在充分考虑的因素,这个是非常严峻的,但是也是双刃剑的因素,整个社会高度关注。但是从未来趋势,无论国际趋势还是国内趋势,延迟退休是大势所趋。我们也采用了目前市场上比较流行的相关的假设,我们预计在30年左右时间里肯定男女最终退休年龄到达65岁,不排除将来进一步到66、67岁,因为很多国家实际上已经往后挪了。死亡年龄是参照的生命表。 缴费率,我们看过去十几年平均的缴费水平其实企业里差异很大,在企业里不同人群差异也是很大的。我们大概估算了一下,根据现有的相关数据,大概在8%左右。另外也假设到退休以后的贴现,现在是部分领取,从各位专家和各位领导充分考虑到长寿风险因素的影响,所以用了市场上最流行的约定的贴现率,用的相对比较保守的2.5%的比例。 最后是投资收益率,刚才很多专家对投资收益率过往做了很多分析,平均来看过往达到7.6%,但是各个年份波动很大,而且随着企业年金基金资产量不断扩大,投资收益率在未来应该会趋向于稳定,所以我们大概根据未来的发展趋势估算了一下,货币类大概2.5,固定收益率4%,权益类根据以往的十年并且参照将来的发展趋势,我们按照大类的资产配置42来进行平均,得出均值在5.68%左右,有一个8%左右的标准差,我觉得这样的平均投资收益率从长远看也是比较符合实际的。 用以上的数据测算,大概可以看一下,男性的职工、女性的职工,基本上替代率的均值在9%左右,男女差异并不是特别大,在95%的置信区间会有一点波动,波动不是特别大。从个体测算来看可以得出两个结论,第一是从整体替代率企业年金来看整体还是偏低,还没有到10%,我觉得原来我们整个政策设定起码是希望达到20%左右,甚至更高,目前的整体情况来看,跟我们原来的设定还是有比较大的差距,应该还有很大的增长空间,在整个员工退休收入里所占的比重还没有起到明显的作用。 第二个男性和女性随着退休年龄的拉齐,性别不再成为企业年金替代率结果主要的因素。 如果换算到不同区域、不同的行业,我们大概看一下,如果按照2015年相关数据来看,整个企业年金领取的金额还是比较有限的,并不是特别高,还没有起到很好的养老的作用。 同时,我们对相关的敏感性做了分析,我们对加入计划的年龄、退休年龄、缴费率、工资增长率、投资收益率,分别做了敏感性的测试,也可以看到,比如说加入计划的年龄晚一年,你的替代率可能就会下降3.13%,如果你的投资收益率增加1,那么你的替代率就能上升2%,所以看每个因素的弹性、影响因素是有不一样的,有的弹性更大一点,比如投资收益率弹性比较大,退休年龄弹性也会比较大。 说一个简单的结论,加入年金计划的年龄以及整个货币工资的增长率跟替代率呈现反向的变化,退休年龄、缴费率、投资收益率跟替代率呈正向的变化,其中退休年龄是影响企业年金替代率最敏感的因素。其次是工资增长率、投资收益率、缴费率以及加入计划的年龄。 我们对退休年龄也做了其他的参数保持不变的情况下退休年龄发生变化,如果是60岁替代率达到7.5%,65岁达到9%,如果更高可能会更多一点,不同年龄弹性不一样,尤其61—62呈现出比较大的弹性。 投资收益率应该是影响企业年金替代率最核心的因素,如果是6%左右投资收益率,比如说未来30年左右投资收益率,那能达到9.6%,如果是10%的投资收益率,替代率能达到18.5%左右,所以投资收益率对企业年金替代率的影响是非常大的。 工资增长率,它是一个反向的因素,如果我们 企业的工资增长很快的话,企业年金替代率反而会下跌,过往实际上比较高的工资增长,那未来我们预期应该逐步往下降。 这是大致的一些数据分析。政策也有简单的建议:一个是延迟退休年龄,这应该也是大势所趋,但是同时也是双刃剑,社会各界非常敏感也非常关注,但是不管怎么样,对基本养老保险也好,对企业年金也好,延迟退休年龄对替代率有非常明显的促进的作用。 第二怎么来鼓励企业能够进一步延长缴费的年限,这个也是毫无疑问的,因为企业建立企业年金计划,包括员工离职的中断,怎么能够推动企业年金比较持续比较早的加入这个计划也是非常关键的。 第三企业年金基金的投资收益率非常关键,现在很多课题会做比如说权益优化的投资,做更多另类方面的投资,做更多投资品种相关的设计,包括引入更多竞争的机制。 以上就是这个报告简单的汇报,谢谢大家!
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责任编辑:美景
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